个股点金：神剑股份（002361）聚酯树脂职业的龙头企业

  粉末涂料是一种以树脂为基料，配以固化剂、颜料、填料，经预混合、熔融挤出、破坏、分级过筛而得到的高分子材料，经过静电喷涂等方法涂覆于底材外表。其被大范围的应用于家用电器、建筑材料、各种金属材料、管道及防腐等范畴。

  依据合成树脂的不同，粉末涂料大体上分为纯环氧型、聚酯/环氧型﹑纯聚酯型﹑聚氨酯型﹑丙烯酸型等，其间聚酯/环氧型﹑纯聚酯型是首要种类，现在约占粉末涂料种类的 80%左右。这两种粉末涂料的出产都需求聚酯树脂，仅仅用料份额不同。因而，聚酯树脂是粉末涂料的最首要原材料， 粉末职业的稳步开展必然带动聚酯树脂职业的稳步开展。

  聚酯树脂由多元酸与多元醇经过酯化、羧基封端、真空缩聚反应而制得。现在国内约有 200家左右聚酯树脂出产企业，但大部分企业规划较小。据统计，2011年国内聚酯树脂的总产值在 39万吨左右，同比增加 7%-8%，公司 2011 年的产值为 4.6 万吨，市场占有率到达11.8%左右，是国内出产尖端规划的聚酯树脂企业。

  本年 4月份，公司 IPO募投项目“年产 5万吨节能环保型粉末涂料专用聚酯树脂”项目建成完结，正式投入出产。咱们估计该募投项目将在本年奉献 2万吨左右的聚酯树脂产值， 使公司本年的总产值在原有基础上增加 40%左右。

  2011 年度，公司经过活跃开辟国外市场客户，出口产品数量同比增加了 66%，出口奉献运营收入 5,400 多万元，同比增加 111%。因为出口事务相对国内市场出售而言均匀出售价格更高， 因而出口事务的毛利率水平比较来说较高。公司将持续开辟国际市场，争夺逐渐扩展全球市场占有率。

  依据咱们的猜测，公司 2012 年、2013 年和 2014 年的每股盈余分别为 0.49 元、 0.60 元和 0.70 元，对应的市盈率分别是 17 倍、14倍和 12倍。 考虑到聚酯树脂下流的粉末涂料职业长时间开展的新趋势杰出，公司又是聚酯树脂职业的有突出奉献的公司，近几年公司产能取得快速扩大，有望带动公司经运营绩的快速提高，中长时间来看具有必定的出资价值。